【油脂油料】MPOB报告中性偏空,等待USDA报告指引  第1张

  来源:国元期货研究

  策略观点

  两粕:

  美豆新作种植进度及优良率表现良好,市场对USDA6月供需报告预期中性,视线重点在月末种植面积报告上,目前市场观点认为种植面积有望增加,预期偏空。国内来看,随着南美大豆集中上市,国内进口大豆到港量增加,根据Mysteel数据显示,6-7月国内进口大豆到港量月均在1000万吨以上,豆粕进入季节性累库周期。需求端,近期生猪养殖利润有所好转不过水产养殖需求表现一般,豆粕下游的需求提振预期有限。对于后市,我们认为内外供应宽松预期之下,豆粕主力上方仍将承压运行,以沽空思路为主。整体菜系的供应端表现趋松,另外今年水产养殖规模减小导致饲料需求受限,菜粕整体下游观望气氛较浓,供强需弱预期之下,近期菜粕上方压力仍较为明显。重点关注本周USDA报告指引。

  操作上,豆粕2409合约参考区间3300-3500,菜粕2409合约参考区间2650-2850。

  油脂:

  10日午后MPOB报告中性偏空,报告超预期调高产量及出口预期,期末库存为175万吨基本与上月持平符合预期。目前产地已进入季节性增产周期,而印度及中国方面加强进口促进了棕榈油产地的出口。国内方面,前期低价之下国内远月买船有所增加,预计后市油脂上方将继续承压,短期以震荡偏空思路为主。

  操作上,豆油2409合约参考区间7600-8200,棕榈油2409合约参考区间7200-7900,菜籽油2409合约参考区间8350-8950。

  一、 期货行情

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  二、现货价格

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  三、油脂油料成本及压榨利润

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  四、国外油脂油料供需面

  4.1 

  全球大豆供需热点

  【上周美国大豆出口检验量23.1万吨】美国农业部出口检验报告显示,截至2024年6月6日的一周,美国大豆出口检验量为23.1万吨,上周为36.1万吨,去年同期为14.8万吨。本年度迄今,美国大豆出口检验总量4054万吨,同比减少17.0%,出口检验量达到全年出口目标的87.6%。

  【上周美国对中国装运0.3万吨大豆】美国农业部出口检验周报显示,截至2024年6月6日的一周,美国对中国(大陆地区)装运0.3万吨大豆,作为对比,前一周装运6.8万吨大豆,2023年同期对华装运0.8万吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的1.5%。

  【NOPA将4月份美国大豆压榨量上调至508万短吨】美国全国油籽加工商协会(NOPA)表示,该协会将4月份美国大豆压榨量预估上调至508.3万短吨(1.69436亿蒲),高于之前预估的498.1万短吨(1.66034亿蒲)。修订后的4月份压榨量较3月份创纪录的1.96406亿蒲下降13.7%,较2023年4月的1.73232亿蒲下降2.2%。NOPA表示,印第安纳州的大豆压榨数据有误,促使该协会进行了修订。截至4月30日,NOPA成员的豆油库存量从之前报告的17.55亿磅修正为18.32亿磅,较3月底的18.51亿磅库存量下降1%。

  【巴西的新税收抵免规定可能导致大豆行业损失65亿雷亚尔】本周巴西政府公布了新的税收抵免规则,立即生效,但是需要在四个月内获得国会批准才能继续有效。巴西大豆行业团体Aprosoja表示,巴西大豆行业因该措施而损失65亿雷亚尔(12.4亿美元)的税收抵免,从而导致作物种植资金减少。巴西植物油行业协会(ABIOVE)表示,新规定将削弱巴西出口竞争力,并惩罚大豆种植户。

  【ANEC预计6月份巴西大豆出口量为1208万吨】巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,巴西6月份大豆出口量估计为1208万吨,低于5月份的1337万吨,也低于去年6月份的1384万吨。2024年头6个月巴西大豆出口量将达到6431万吨,低于去年同期的6525万吨。

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  4.2

  国外油脂供需热点

  【MPOB:5月底马来西亚棕榈油库存小幅增长至175.4万吨】马来西亚棕榈油局(MPOB)数据显示,5月底棕榈油库存连续第二个月增长,因为产量季节性增长抵消了出口增长的影响。5月底马来西亚棕榈油库存为175.4万吨,环比增长0.50%;产量为170.4万吨,环比提高13.48%;出口量为137.8万吨,环比增长11.66%;进口量为2.1万吨,环比减少40.28%。

  五、国内油脂油料供需面

  5.1

  大豆&植物油进口情况

  海关数据显示,2024年5月份我国进口大豆1022万吨,比4月份的857万吨增加19%,但是比去年5月份的1157万吨下降12%。1-5月我国大豆进口总量为3737万吨,比去年同期的3951万吨下降5.4%。2024年5月份我国进口食用植物油(不含棕榈油硬脂)55.8万吨,比4月份的49.4万吨增加13%。1-5月我国食用植物油进口总量286万吨,比去年同期的373.6万吨下降23.4%。

  据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计,预计2024年6月1120万吨,7月1000万吨。24年5月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估138.5船,共计约900.25万吨(本月船重按6.5万吨计)。

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  5.2 

  油厂压榨及库存情况

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  5.3 

  国内油脂油料成交情况

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  5.4 

  豆粕终端需求情况

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  六、油脂油料套利分析

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